发布日期：2026-07-26 04:31    点击次数：112

上周市场先下后上，情绪反复拉锯，多空博弈加剧。宽基指数方面，上证指数收报3996.16点，下跌1.17%；深证成指收报15046.67点，下跌3.53%；创业板指收报3842.73点，下跌4.41%。板块方面，计算机、传媒、房地产板块表现居前。

计算机（+2.74%）：上周计算机板块逆势抗跌走强，核心驱动来自算力业绩兑现、头部云厂商超预期、政策催化与事件情绪修复多重共振。业绩端，中报预告窗口期算力产业链景气度持续验证，AI服务器、算力设备企业订单充足，龙头业绩大幅预增，有效修复市场对算力需求的悲观预期。此外，上周阿里云二季度业绩前瞻大幅超预期，营收增速显著抬升，利润率持续改善，AI算力与MaaS服务收入高速增长，印证国内政企AI算力采购需求持续爆发，成为板块重要新增催化。政策端，算力基建、数字经济相关扶持政策持续落地，夯实产业长期成长逻辑。同时世界人工智能大会临近，行业主题情绪升温。叠加板块前期估值处于低位，资金回流推动板块上周结构性上行。

传媒（+2.01%）：核心由暑期消费复苏、AI应用落地、估值低位修复三重逻辑共振驱动。消费端，暑期观影旺季正式开启，多部优质影片集中定档，叠加各地观影消费券补贴政策加持，院线票房预期持续升温，影视、院线板块业绩修复预期强化，成为行情基础支撑。AI应用端催化密集，腾讯混元大模型新版本落地迭代，头部互联网AI内容工具融资利好不断，AI赋能内容创作、短视频、短剧等场景持续落地，行业降本增效逻辑兑现，打开商业模式增量空间。此外，传媒板块前期持续调整，整体估值处于历史低位，性价比优势凸显。

房地产（+1.89%）：政策层面，六部委联合出台楼市重磅新政，覆盖信贷宽松、税费优化、房企融资纾困、存量资产盘活等全链条举措，力度全面、协同性强，打破此前碎片化放松格局，明确行业政策底，显著提振市场信心。流动性层面，市场宽松预期升温，融资环境持续改善，有效降低房企经营压力与居民购房成本，修复行业基本面预期。同时地产板块长期深度调整，整体估值处于历史极低位，存在显著估值修复空间。在大盘波动、成长板块分歧的背景下，资金避险情绪抬升，低位布局资金集中涌入地产核心标的，推动上周板块走强。

宏观方面，6月PPI同比升至4.1%、连续四月上行，工业品价格持续回暖，印证工业生产、高端制造产业链景气度持续走高。另一方面，环比-0.3%，较上月回落0.8pct，由正转负。指向随着油价回落，PPI通胀读数抬升或暂告一段落。6月CPI同比上涨1.0%，核心CPI同比稳步抬升，内需保持温和修复态势。流动性层面，央行上周加大中长期流动性投放力度，开展千亿级91天买断式逆回购，终结连续数月缩量续作格局，有效对冲国债发行、市场资金波动扰动，稳定三季度银行体系流动性，市场资金面整体保持合理充裕。政策层面，7月8日“十五五”循环经济发展规划正式印发；7月9日央行二季度例会定调维持适度宽松货币政策；叠加近期稳岗扩岗、出行消费减负等民生政策接续发力，多维度托底实体经济、提振市场消费与就业信心。

海外方面，上周美联储6月FOMC会议纪要落地，内部委员政策分歧加大，通胀与就业两条线索持续拉扯。CME利率期货继续博弈年内加息路径，市场对于加息时点的预期维持偏延后格局，美元流动性收紧压力保持边际缓和。产业层面，Meta对外租售算力引发的供给过剩担忧持续发酵，持续扰动全球AI算力板块风险偏好。

地缘方面，美伊自7月8日起爆发新一轮军事冲突，此前停火框架承压；7月11日在巴基斯坦斡旋下双方开展间接磋商，但未取得实质性进展，霍尔木兹海峡通航不确定性上升，推升原油地缘风险溢价，对全球市场风险偏好形成扰动。

后市展望：近期全球市场尤其是科技股波动均在加大，本质上还是业绩空窗期缺乏清晰基本面指引后，资金围绕全球资本开支预期、产业边际变化展开多空博弈，但基本面实际上并未出现太多实质性的变化。近期的调整更多是市场借着短期的利空进行一轮结构上的再平衡，而非行情核心逻辑发生变化引发的系统性风险，扰动也将会更偏情绪、偏结构，因为部分“噪音”引发的波动反而将成为中长期的布局机会。结构上，随着7月进入中美业绩期，景气的相对强弱、业绩的相对变化依然是配置的核心线索。对于市场景气共识较强的AI算力、上游资源品（尤其是有色、化工、玻纤等AI相关材料）而言，前期受海外波动影响较大之后，随着国内中报业绩预告披露，有望逐步进入再配置区间。另外，在7月中下旬美股业绩期到来之前，市场可能仍会寻找国内自身的一些低位绩优行业进行布局，当前来看主要包括：锂电池产业链、创新药、券商、农化、炼化、肉鸡等。

重点关注：1）AI、科技；2）内需相关板块；3）商品相关板块。

后续跟踪：1）地产、财政、消费数据、价格指数数据；2）海外经济数据；3）中美关税等相关政策及中东问题变化。

风险提示：以上市场数据来源wind。本材料为诺安基金观点，不作为投资建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》《托管协议》《招募说明书》《风险说明书》《基金产品资料概要》等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。

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